一、前言
《广东省人民政府办公厅关于印发广东省促进经济持续向好服务做强国内大循环工作方案的通知》（粤府办〔2025〕14号）提出，扎实推进专项债券“自审自发”工作，加快债券发行使用，优化额度分配机制，向项目准备充分、投资效率较高、资金使用效益好的地市倾斜，指导国有企业按规定承接更多专项债券用作项目资本金。
广东省地方国有企业承担着交通、水利、产业园区等重大基础设施和民生工程的建设任务，如何通过专项债助力国企高质量发展，成为亟待破解的课题。
二、新形势下的发力点
1.政策宽松与监管收紧的平衡
2025年专项债用作项目资本金的比例上限从25%提高至30%，意味着“蛋糕”做大。地方国企可借此降低融资成本，撬动更多社会资本。同时专项债支持做资本金领域从传统基建拓展至新基建、新能源、城市更新等22个领域。这些迹象都在表明政策方面的放松。
而在另一方面，则更加强调了穿透式监管下的合规管理。政策强调全流程监管，要求资金流向“专款专用”，并匹配“账证实”一致性。要求地方国企完善内部审计机制，确保资金使用的合理合规，避免挪用或资金沉淀。还对项目收益覆盖能力的要求趋严，需采用保守收益测算，并建立多元化偿债来源。
政策宽松与监管收紧并非对立，而是推动地方国企高质量发展的“双轮驱动”。通过精准把握政策窗口期优化资本结构、以合规管理强化风险底线、以高质量谋划提升资金效能。实现政策红利与风险防控的平衡，为稳增长与产业升级提供可持续动力。
2.国企“造血”和“输血”的双重目标实现
在目前的经济条件下，大部分地方财力紧张。地方国企发债可以通过直接资金注入形成有效投资。此举核心逻辑是利用专项债缓解财政压力；以市场化能力为支撑，通过收益多元化和资产运营提升长期造血能力。需要地方国企从“被动承接”转向“主动谋划”，挑选一批兼具公益属性和市场化收益的项目，既能体现社会责任，又能形成稳定的现金流，反哺地方财政。实现“造血”和“输血”的双重目标。
3.短期稳投资与长期防风险的协同机制
短期稳投资与长期防风险的矛盾化解需遵循“以时间换空间、以效率换安全”的逻辑。短期通过政策红利释放和融资工具创新，快速形成有效投资，拉动经济增长；中期以市场化运营和资产盘活提升收益，解决地方国企运营困境；长期通过深化改革优化国企资产质量，从根本上增强偿债能力，实现自平衡。将债务风险防控内化为发展动能，通过分级制定目标实现“稳增长”与“防风险”的协同。
三、已发行领域列示
广东省在以下领域都有地方国企成功发行专项债的相关案例，具有指导意义：
表1 专项债案例信息汇总表
信息来源：专项债券信息网
四、资金争取的注意事项
1.利用好专项债券作资本金，撬动社会资本
根据国办发〔2024〕52号文，广东省专项债作资本金比例上限提升至30%，且适用领域从传统基建扩展至新基建、新能源、城市更新等22个领域。投向领域范围和债券额度规模两方面的加力扩围，足以产生质的改变。
地方国企应重点关注“专项债+社会资本”的项目资金筹措模式。首先通过专项债解决初始资本金缺口，再引入银行贷款等社会资本融资模式，形成放大效应。
2.组合融资与资金管理要求
根据厅字〔2019〕33号文精神。地方国企应该发挥自身优势，提升资金配置效率。可通过更灵活地运用市场化手段提升项目质量，再通过专业化运作撬动市场化融资，由此缓解了地方政府债务压力与国企自身经营困境，在稳增长与防风险间实现动态平衡。
此外专项债资金在拨付阶段由财政国库直接拨付至项目单位专户，相应地项目所产生的专项收入或用于项目还本付息的收入都需要在银行开立"专项债资金专户+市场化融资专户"，实行物理隔离管理，以保证项目还本付息。
3.工作路径要求
关于路径问题，根据上述文件要求，对于不涉及专项债券作资本金的项目，可适用于核准管理或备案管理。如涉及专项债券作资本金，则需要按照相关规定报有关部门审批，并按照相关要求开展前期工作。
4.项目收益来源灵活性自平衡
由于地方国有企业无法调度区域政府性基金收入。所以对于项目专项收入的把控要严谨可靠，诸如城市停车场、产业园区基础设施等专项收入来源明确，偿还能力优质的投向领域，相比之下更值得关注。此外，对于专项收入无法达到申报要求的，也可以使用国有企业其他的收入来实现专项债券还本付息。
五、结语
广东省地方国有企业需以专项债为支点，在“稳投资”与“防风险”间构建动态平衡。作为经济大省，广东既要借力政策红利撬动经济增长，更需以机制创新培育长期造血能力，破解地方财政与国企运营的双重困局。在项目谋划方面需勇于尝试、积极创新，特别需要注意以下几点：
1.积极与发改委、财政和主管部门联系，走通申报路径与流程。
2.严格规范资金支出，落实穿透式监管，设立资金专户，确保资金精准直达项目。
3.布局有相当造血能力的项目，实现项目社会效益和经济效益双丰收。
4.加强与政策性银行和商业银行的合作，同步争取银行贷款、新型政策性金融工具等多渠道资金。
5.引入第三方咨询机构优化方案设计，提升项目通过率。
6.扎实做好前期工作，严控项目库质量，完备前期手续。
