2025专项债新规下的资金申报窗口期：数字基建扩容与区域布局机遇

从近期政策来看，主要可以关注的资金申请类别包括中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债以及银行专项贷款资金。需关注的上级资金渠道还包括特定时间发行、增发的国债、省级专项补助资金等。

本章节着重对专项债进行分析，一是专项债是近年来地方政府最重要的合规融资渠道，且2025年专项债新规发生重大变化，形势利好；二是传统基础设施在专项债中占比较大，且国家对数字基础设施的重视程度越来越高，未来专项债券在发行规模和投向范围上继续保持增长。

一. 2025年专项债展望

（1）专项债效率提高，幅度加大

按照广开首席产业研究院院长连平预计，2025年专项债额度预计将进一步提高至4.5万亿元，投向将实施“负面清单”管理，除明确禁止领域外，其余均可纳入专项债范围。

近日发布的《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》（国办发〔2024〕52号），主要有以下变化：

（2）数字基础设施有望成为新投向领域

根据《数字中国建设整体布局规划》， 中国“到2025年，基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展。”根据2025年1月政策动态，数字基础设施建设更受关注。结合近期最新政策，2025年中央投资方向包括加大对国家数据基础设施建设支持力度，数字产业化、信息基础设施建设以及传统基础设施信息化改造等领域有望成为专项债投向的重点领域。

二. 政策趋势分析：政府专项债的发力方向

（1）发行规模与结构

2024年地方政府专项债券总发行规模为7.7万亿元，具体结构如下：

从上述数据可以看到：①置换债券加上到期后展期的再融资债券（借新还旧）占发行规模近60%，显示出“一揽子化债”实施导致的到期压力叠加；②约40%用于项目建设，形成实物工作量。

（2）投向领域

传统基建领域仍是专项债的重要投向。相关统计数据显示，全年有近七成的专项债资金投向市政和产业园区基础设施、交通基础设施、农林水利领域。其中，交通、水利属于对投资近属于对投资拉动效应明显的领域，占比近三成。

从专项债用作资本金领域看，铁路项目使用规模最大，占比为59.67%，其次为收费公路、市政和产业园区基础设施项目，交通基础设施类使用占比合计84%。

（3）债券发行节奏

发行节奏来看，2024年专项债上半年发行较慢，下半年提速。2024年全国发行新增专项债券4.0万亿元，略超全年新增额度3.9万亿元，剩余部分使用的是结存限额。

（4）区域分布与投放力度

区域政策支持力度方面，新增专项债的分配更倾向于经济相对发达地区，广东、山东、浙江、江苏、四川等经济大省获得的项目建设新增专项债额度最多。各地债务限额分配差异较大。以2024年2万亿元化债额度为例，江苏、湖南、山东等省份获得专项债额度最多，其中江苏累计发行规模达2511亿元，而青海、北京等地区额度较少，分别是江苏发行规模的3%和1.8%。

这表明国家在加大对经济大省专项债券支持力度，额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜，支持经济大省重大项目建设；另一方面，合理安排其他地区专项债券额度，推动在建项目续建完工和国家重大战略项目落地实施。

（5）利率与期限

2024年专项债券发行以中长期限为主，10年期债券是主力，20、30年期债券规模发行量也较大。平均发行利率为2.2%，较2023年下降1.2个百分点。

三. 湖北省专项债特征

（1）发行规模逐年扩大，发行期限以中长期为主自2017年财政部发布《关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》以来，湖北省专项债发行规模逐年扩大，2018—2024年湖北省专项债发行规模分别为736亿元、975亿元、1755亿元、2123亿元、2164亿元、2267亿元、4059亿元。从发行期限来看，以2024年7—12月为例，专项债发行以10年期及以上期限为主，10年期、15年期、20年期及30年期合计占比近65%（数据来源：中国地方政府债券信息公开平台）。

（2）募投领域向市政和产业园区基础设施倾斜湖北省新增专项债募投项目覆盖了交通基础设施、棚改、市政和产业园区基础设施、农林水利、民生服务及生态环保等多个领域，覆盖范围较广。2024年1—6月，从募投项目领域来看，湖北省新增专项债募集资金集中于市政和产业园区基础设施、棚改等领域，占比超过39%（二级行业来看，产业园区基础设施发行规模达204亿元，占比达27.3%），其次为交通基础设施及社会事业，占比分别为13.2%及15.7%。(作者：汪东杰 李清之 刘腊春)