超长期特别国债发行对市场有何影响？

按照计划，2024年将会有一批超长期特别国债发行，发行时间从5月至11月，预计发行规模高达1万亿元。截至今年5月底，已发行了20年期和30年期的超长期特别国债，市场的追捧热情相当高。

为何要发行特别国债

特别国债强调了“特别”二字，它有着特定的用途。从目前发行的特别国债来看，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，具有战略性的影响意义。

超长期特别国债的发行，存在投资项目潜力大、建设需求巨大以及投入周期漫长等特征，分批发行超长期特别国债，一方面可以满足投资者的投资需求，另一方面可以提升发行与筹资的积极性。从今年5月到11月中旬，这一批超长期特别国债预计发行半年时间，今年发行1万亿元，接下来不排除会有更多的发行计划。

超长期特别国债，它的发行期限漫长，原则上高于10年。从今年发行的特别国债期限来看，分别有20年、30年和50年的发行期限。

从已经发行的20年和30年期限的超长期特别国债分析，它们的票面利率不算很高，但在当前的市场利率环境下，基本上可以实现资产保值的效果。例如，5月发行的20年期特别国债，中标的票面利率为2.49%。30年期的特别国债，它的票面利率为2.57%，它们的发行总额均为400亿元。

值得一提的是，超长期特别国债采取记账式国债发行方式。

一般来说，国债按照不同的发售对象划分，可以分为储蓄国债和记账式国债，前者主要针对个人投资者，后者针对的是各类投资者，尤其是机构投资者。另外，在流动性方面，记账式国债可以在二级市场交易买卖，满足投资者的流动性需求。但是，对储蓄国债来说，其在存续期内不可上市交易，这也是储蓄国债与记账式国债的主要区别。

超长期国债为何受到市场追捧

从20年期和30年期的超长期特别国债的市场参与程度分析，均受到了市场的追捧。其中，5月发行的20 年期特别国债，在部分银行渠道中，从发行到售罄仅用了2分钟的时间，手慢一点就很难买到特别国债。

为何超长期特别国债会受到市场的追捧？

站在当前的市场环境分析，部分国有大行的一年期定期存款利率已经不到1.5%，三年期定期存款利率不到2%。按照 20年期和30年期的超长期特别国债的票面利率分析，均超过2%，分别是20年期的2.49%和30年期的2.57%。与三年期定期存款利率和部分大额存单利率相比，超长期特别国债的票面利率吸引力还是比较高的，起码可以满足资产保值的需求。另外，投资者通过投资超长期特别国债，可以起到提前锁定长期利率的目的。

如果未来很长一段时间里，无风险利率处于持续下行的状态，那么相应的存款利率也会持续下行，从锁定当前利率的角度考虑，可以通过投资超长期特别国债来达到提前锁定长期利率的目的，降低未来利率下行过程中的利息损失风险。

在存款利率持续下行的背景下，市场存在优质资产荒的现象，也就是我们常说的“民间资金多，投资渠道少”的问题。存款利率持续走低，可以找到靠谱保值增值的投资渠道却越来越少了。

从投资者的角度考虑，首先考虑安全性的问题，其次考虑流动性的问题，最后考虑收益率的问题。如果把钱投资股市、基金，安全性未必可以得到有效的保障。如果只把钱投资活期存款、定期存款，那么收益率却未必可以得到保障。

从投资性价比的角度考虑，超长期特别国债的安全性基本上得到较好的保障，流动性也可以通过二级市场交易解决。收益率方面，相比3年期定期存款、大额存单等投资品种，超长期特别国债的收益率具有一定的优势，在存款利率持续下行的背景下，却提升了超长期特别国债的投资吸引力。

超长期特别国债受到市场追捧，还有一个市场投虽然现在超长期特别国债的票面利率较市面上不资情绪的因素。

在首只超长期特别国债上市之际，超长期特别国债出现了价格显著上涨的表现，5月17日首发的30年期超长期特别国债，在二级市场上，“24特国01”涨幅一度达到25%，超长期特别国债首日表现比得上可转债首日上市的涨幅表现，为市场营造出一种较强的赚钱效应。首只超长期特别国债价格受到爆炒，对接下来发行的超长期特别国债起到了一定积极的影响，大大提升了发行筹资的效率。

哪些投资者适合投资超长期特别国债

超长期特别国债属于优质的投资品种，比较适合拥有长期闲置资金的投资者参与。与此同时，考虑到它的安全性、收益率因素，超长期特别国债更适合稳健型或保守型投资者参与。对激进型的投资者来说，超长期特别国债的收益率优势并不明显，未必可以满足激进型投资者的风险偏好。

从今年发行的超长期特别国债品种分析，主要包括20 年期、30年期和50年期的特别国债，期限是相当长的。假如投资者拥有长期闲置资金，可以作为家庭资产配置的一部分，以满足家庭资产的保值增值需求。不过，投资超长期特别国债，需要注意两个风险：一是二级市场的价格波动风险。

假如你没有打算持有到期，而是选择在二级市场交易买卖，那么你需要关注二级市场价格的波动表现。对超长期特别国债来说，适合用长期价值投资的心态去持有，并不适合用价格投机的心态做投资。对非持有到期的投资者来说，需要注意超长期特别国债的价格波动风险。

二是未来存款利率回升的预期。

虽然现在超长期特别国债的票面利率较市面上不少投资品种具有优势，但对投资者来说，投资超长期特别国债相当于提前锁定了长期的投资利率，一旦未来存款利率出现触底回升的走势，那么投资者可能会面临利息收入减少的风险。退一步来说，如果你预期未来很长一段时间内，国内的存款利率仍然保持低位运行的水平，那么投资超长期特别国债也是一种不错的选择。

今年下半年，超长期特别国债将会陆续发行，对稳健型或保守型投资者来说，超长期特别国债的发行，也为大家增加了一条家庭资产配置的出路，可以作为家庭理财的一部分。但是在投资超长期特别国债之前，需要了解清楚家庭可支配资金的闲置时间，并了解未来几年是否会有大额的开支需求，做好充分的准备后，再去参与投资。(作者：郭施亮)