新形势：城投转型进入“深水区”
1. 政策倒逼：债务化解与功能重构双线并行
隐性债务“清零”收官：2025年作为隐性债务化解收官之年，城投需通过置换债（如2025年新增2.8万亿元专项债）、资产证券化（ABS/REITs）等工具优化债务结构。
融资职能剥离：12个重点省份城投需严控新建项目，非标债务置换加速，城投逐步退出政府信用背书。
政策红利窗口：新基建、城市更新、绿色低碳等领域获专项债倾斜，城投需把握“投资—收益—再投资”循环机遇。
2. 市场倒逼：造血能力成生存底线
传统业务萎缩：土地整理、代建收入占比超70%的区县城投面临现金流危机，市场化收入需覆盖80%以上债务本息。
竞争白热化：央企、民企涌入城市服务赛道，城投需从“资源依赖”转向“能力驱动”。
新机遇：政策赋能下的三大转型方向
1. 从“造城”到“营城”：城市服务综合运营商崛起
存量资产激活：天津城投通过数字化调度中心盘活低效资产，老旧厂房改造后租金收入提升40%。 智慧城市服务：广州城投研发“高韧静音沥青”技术，切入智慧交通运维，年营收突破3亿元。
2. 从“融资”到“化债”：债务管理长效机制构建
债务置换+资产盘活：安吉城运集团通过注入水务、砂石资源经营权，债务率下降15个百分点。 市场化退出机制：2025年计划压降75%融资平台数量，天津临港通过“LP模式”引入社会资本化解非标债务。
3. 从“产业服务”到“产业运营”：新质生产力培育
产业链投资：合肥建投以“投行思维”布局集成电路、新能源，带动产业集群产值超千亿。 绿色经济赛道：天津临港投资氢能重卡，构建“制氢—储能—应用”闭环，年减碳240万吨。
新要求：城投转型的“三重突破”
1. 体制机制突破：市场化基因重塑
治理结构改革：引入职业经理人制度，重庆江北区城投建立“市场化薪酬+任期考核”体系。 混改加速：上海城投收购上市公司股权，推动资产证券化率提升至65%。
2. 能力体系突破：从“建设能力”到“运营能力”
数字化赋能：杭州拱墅搭建“智慧管廊平台”，综合管廊运维成本降低20%。 产业孵化能力：临沂城发打造新质产业园区，孵化专精特新企业37家。
3. 政企关系突破：协同发展新模式
资源注入创新：吴江城投与大唐电力合作开发光伏，政府以土地入股替代直接补贴。 风险共担机制：温州城投发行CMBS融资6.5亿元，政府提供流动性支持。
实操案例：城投转型的“三大范式”
1. 合肥建投模式：产业基金+场景运营
路径：三次转型（公益性→股权投资→新兴产业），设立50亿元产业基金，撬动社会资本200亿元。 成效：战新产业营收占比达60%，资产负债率控制在65%以内。
2. 天津城投模式：存量盘活+链主赋能
路径：将疗养院改造为产业中心，引入中关村智酷等企业；打造“光伏—氢能”产业链。 成效：经营性收入占比从15%提升至45%，债务置换规模超200亿元。
3. 杭州拱墅模式：并购上市公司+科创园区
路径：控股润达医疗，打造“医疗+科创”生态；发行科创债支持园区建设。 成效：医疗板块毛利率25%，园区入驻率超90%。
政企协同建议：构建转型“护航体系”
1. 政府端：
政策工具包：扩大REITs试点范围，允许城投以特许经营权发行债券。 容错机制：对战略性新兴产业投资给予3年亏损豁免期。
2. 城投端：
“三聚焦”战略：聚焦主责主业（城市服务/产业投资）、聚焦优质资产（经营性现金流）、聚焦区域禀赋（资源型城市布局新材料）。 人才强企：实施“百万年薪+股权激励”，引进产业运营、资本运作专才。
城投的终极使命不是“活下去”，而是“活得更好”——通过市场化能力激活城市价值，通过产业运营重塑区域经济。在“十五五”窗口期，唯有将政策红利转化为内生动力，方能实现从“输血者”到“造血者”的蜕变。
